以前是，兄弟阋墙，纷争不断。

现在是，太子继位，大权已定？

南北丰田的纷争终究落下帷幕，一汽集团将一汽丰田拱手让给广汽集团，如果把南北丰田销量加总，新丰田将登顶油车销冠，是不是听着这广汽集团，已经赢麻了？

但如果翻一下广汽集团归母净利润，它的高光时刻，大概能追溯到2017年到2018年，每年的归母净利润能有100多亿。但等到2025年，直接亏了88个亿。

而且，亏损幅度，同比还在扩大。到今年上半年，归母净利润又亏了45个亿。

而一汽丰田，25年净赚42亿，这好端端的赚钱生意，怎么一汽集团，舍得把一汽丰田拱手送人？

这南北丰田合并，资本市场究竟买账吗？

双合资时代，将终结？

如果你以为，这次交易，最大的看点是南北丰田合并本身，那你可就大错特错了。

这次交易最大的看点，其实是双合资时代，会不会终结。

要知道，过去二十多年，中国汽车行业形成了”一家外资、两家中方”的双合资模式，比如丰田跟一汽和广汽合资、本田跟广汽和东风合资、大众跟一汽和上汽合资。

这么做的目的也非常明确中涂品牌网，引入竞争，制衡外方。

但随着新能源车的不断崛起，油车的盘子越来越小，仅仅6年时间，油车销量消失831万辆。而且，这个趋势还在继续。

所以原来的双合资，需要两套研发、两套采购、两套营销体系，这弊端很快就显现——也就是成本太高。而且终端还持续内耗，相互杀价，所以合资品牌也在近几年，赚不到钱了。

那为了避免持续失血，最好的办法就是把两套体系合并，比如研发一套体系，避免重复开发；再通过集中采购，因为你量大，优惠幅度也会更高，能把成本压低；同时再淘汰掉原来重复的姊妹车型，打造爆款车型；最后在低线城市采用单城单店模式，降低渠道成本。

根据花旗的测算，合并后，销售成本降2-3个百分点、行政开支降1-2个百分点，加总大概能有3%-5%的降本空间。

如果按照一汽丰田和广汽丰田，2025年的营收加总，大概是2000亿左右，假设按照3%-5%的降本空间计算，一年降本至少能节省60-100亿。

咱们刚刚提到25年广汽亏了88亿，如果降本成功，广汽扭亏为盈也是指日可待。

所以，南北丰田的合并后，能否实现降本增效，是主要的关注点。如果效果显著，后续大概率还会有其他合资品牌，跟进整合。

南北丰田合并，资本市场买账吗？

当然，这次交易还有一个看点，那就是兵不血刃。

什么意思呢？广汽、一汽、丰田的这把交易，三方都没怎么动用现金。

要知道，现在汽车行业的竞争，日趋白热化，卖车几乎是亏本赚吆喝。现金流越厚，未来才有更大的可能留在车圈的牌桌上。

南北丰田也是给车圈打了个样，也就是如何在尽量保证自己血槽够厚的情况下，去整合资源。

我们捋捋，广汽向一汽定向增发新股，买一汽手里一汽丰田50%的股权。一汽出让一汽丰田50%的股权，成广汽的第二大股东。一汽拿到上市公司股票，广汽拿到一汽丰田销量，可以依靠规模效应，把成本给打下去。而丰田呢，不仅维持自己50%的股权不变，还实现了效率提升。

所以，9月29日，一汽和广汽签署战略合作框架协议，广汽复牌，股价当天涨停。

次日，股价继续冲高。但等到10月8号，三方签约后，股价冲高回落，到12号，股价基本跟信息发布前相比，几乎持平。